本报记者方超张家振上海报谈

进入造船行业仅两年时辰的恒力重工，正遐想“弧线上市”。

日前，松发股份（603268.SH）发布公告称，拟以首要钞票置换及刊行股份购买钞票的模式购买来回对方握有的恒力重工100%股权，并向不跳动35名特定投资者刊行股份召募配套资金。来回完成后，松发股份主交易务将变更为船舶及高端装备的研发、坐蓐及销售。

此举也意味着，恒力集团旗下造船业务主体——恒力重工将借此登陆本钱市集，成为国内造船行业着名民营上市公司。

“来回前后上市公司本体适度东谈主均为陈建华、范红卫配偶，不会导致适度权变更，来回结构自如，亦不组成借壳上市。”松发股份关联负责东谈主日前向《中国有筹商报》记者默示，这次收购是基于恒力重工和松发股份的计策发展需求，旨在已矣产业转型升级和企业可握续发展。

据了解，松发股份、恒力重工均为恒力集团有限公司（以下简称“恒力集团”）旗下企业。左证宇宙工商联日前发布的“2024中国制造业民营企业500强”，恒力集团高居首位。在“2024中国民营企业500强”榜单中，恒力集团位居第三，仅次于京东集团、阿里巴巴（中国）有限公司。

在各人造船行业景气度高涨的大布景下，恒力重工对外喊出了“冲进各人造船行业第一方阵”的标语，并在辽宁省大连市豪掷上百亿元，进攻高附加值绿色船舶和高端海工装备制造业务。

本钱腾挪为计策转型铺路

官网费力骄贵，松发股份集陶瓷家具遐想、研发、坐蓐、销售为一体，主要有筹商家瓷、定制瓷和栈房瓷等日用陶瓷用品，2015年在上交所主板挂牌上市。

2018年，恒力集团斥资8.2亿元获取松发股份适度权。6年后，恒力集团速即张开了本钱腾挪。本年10月17日，松发股份对外败露重组预案，拟置出现存一都钞票并置入恒力重工100%股权。

左证公告，上述来回有筹备主要分为首要钞票置换、刊行股份购买钞票及募资配套资金三部分。

关于重组原因，松发股份关联负责东谈主默示：“从计策布局角度来看，是实控东谈主出于对旗下产业资源进行优化整合的需要。松发股份在日用陶瓷制造行业濒临一定的发展瓶颈，而恒力重工所处的船舶制造行业具有强盛的市集远景和发展后劲。”

该负责东谈主同期以为，通过这次钞票置换和收购，松发股份主交易务将变更为船舶及高端装备的研发、坐蓐及销售。“这次来回将助力上市公司完成计策转型，故意于上市公司寻求新的利润增长点，提高上市公司发展质地，改善公司盈利智商和抗风险智商。”

Wind数据骄贵，2021—2023年，松发股份交易收入分离为4.03亿元、2.71亿元、2.06亿元，归母净利润分离为-3.09亿元、-1.71亿元、-1.17亿元。最新数据骄贵，本年前三季度，松发股份已矣交易收入1.81亿元，归母净利润为-0.60亿元。

“受国表里经济下行、需求萎缩等要素影响，上市公司连年来经交易绩处于握续归天状态。”松发股份方面坦言，近三年，公司交易收入逐年着落，归母净利润遥远为负，盈利智商较弱且呈现下滑趋势。“尽管上市公司连年来通过优化坐蓐、改革解决等模式降本增效，但主交易务退换未获取预期的遵循。”

在退市压力眼前，松发股份收购恒力重工100%股权，是“保壳”之举吗？

“这次收购并非‘保壳’之举。”松发股份关联负责东谈主向记者默示，“收购恒力重工将为松发股份带来新的发展机遇，普及盈利智商和市集竞争力，从根柢上完成上市公司业务计策转型升级。”

“收购是否为‘保壳’活动，以及能否得胜幸免退市，将取决于注入钞票恒力重工的财务进展。若是收购能对松发股份的净利润作积极孝顺，并扭转公司的财务状态，不错匡助公司称心握续上市的监管条目。但若是恒力重工的财务进展莫得积极孝顺，或者两家公司的整合濒临难以克服的挑战，收购可能无法已矣预期目的。”汇生外洋本钱总裁黄立冲对记者默示。

斥资超百亿设立产业园

事实上，在收购恒力重工100%股权之前，松发股份自上市以来照旧验三次重组，但最终未能完成。

“前三次重组见地为指示产业和储能锂电板业务等新兴鸿沟，而这次收购的恒力重工属于船舶及高端装备制造重工业鸿沟。来回模式及适度权影响亦与前三次不同，来回前后上市公司本体适度东谈主均为陈建华、范红卫配偶，不会导致适度权变更，来回结构自如，亦不组成借壳上市。”松发股份上述负责东谈主告诉记者。

据该负责东谈主先容，本次重组见地公司恒力重工的钞票业务相对明晰，在船舶制造鸿沟已获取一定收货，领有一定市集份额和客户资源，属于实控东谈主朝上市公司注入优质钞票促使转型升级，相宜监管部门并购政策饱读舞导向。

同期，恒力重工正成为恒力集团入局造船行业的前卫。

公开信息骄贵，2022年7月，恒力集团耗资21.1亿元得胜收购STX（大连）钞票并入部属手打造恒力重工产业园。这一神气曾是中国最大的外资船坞。不外，从2013年头始，STX大连神气已赓续处于停工半停工状态，直至透顶停产。

记者梳剃头现，恒力集团“接办”STX大连神气，或与当地政府“牵线”、恒力集团谋求产业协同等要素密不成分。恒力集团董事长、总裁陈建华彼时默示：“造船业务将为恒力的原油、煤炭和产制品运载起到援助作用；与之毗邻的恒力（大连）石化产业园，本应径直排放的气体不错动作重工产业中握续自如、价钱便宜的坐蓐动能。”

设立仅两年多的恒力重工初始进入迅速发缓期，恒力重工产业园于2023年年头全面插足运营。“大连发布”官方微信公众号信息骄贵，2023年3月20日，恒力重工首制船、6.1万吨大批散货船开工，至2024年4月18日矜重托福。

本年7月7日，恒力集团与大连市订立公约，恒力集团将新增投资92亿元，设立恒力重工（大连长兴岛）产业园，预测变成年钢材加工量180万吨、年产量710万载重吨的建造智商。仅两天后，恒力集团再增投资20亿元，同步设立恒力重工（大连长兴岛）配套产业园。

在大连砸下上百亿元投资后，恒力重工很快传出了IPO信息。

本年8月，多家媒体报谈称，恒力集团辩论将旗下造船子公司在香港进行IPO，筹备筹集约1亿好意思元资金。“恒力集团的关联辩论尚处于初步阶段，股票刊行来回有可能不会成为试验。”

在传出谋求港股IPO筹备的同期，恒力重工为何转向A股“弧线上市”呢？

“关于恒力重工的实控东谈主来说，遴荐在A股市集通过收购模式已矣‘弧线上市’，可能是因为A股市集能提供更高的估值，从而已矣更高的融资额和套现遵循。”黄立冲对记者默示，在A股市集通过收购模式寻求上市，与在港股径直IPO比较，大致更快地完成融资。

造船业务限度化效应尚未清楚

在恒力集团加码投资背后，造船行业景气度正握续高涨。

光大证券研报骄贵，左证克拉克森统计，船舶投资额方面，预测2024至2034年，各人船舶投资需求总和将达2.3万亿好意思元，其中新造船投资需求约1.7万亿好意思元，船舶行业将迎来强盛的发展空间。

陈建华也对恒力重工录用厚望。记者看重到，陈建华曾屡次说起恒力重工“冲进各人造船行业第一方阵”连络。举例，在本年8月15日举行的恒力重工产业园二期神气开工动员大会上，陈建华条目“一饱读作气，冲进各人造船行业第一方阵”。

据松发股份公告败露的数据，放浪预案签署日，恒力重工船舶已细目排产新造船舶140艘，货值约108亿好意思元，船型包含散货船、VLCC、VLOC和集装箱船等。广发证券研报骄贵，左证克拉克森数据，恒力重工现时手握订单限度在各人排行约第十五名。

不外，财务数据骄贵，恒力重工连年来的功绩进展一般。2022—2023年，恒力重工分离已矣交易收入0.28亿元、7.68亿元，净利润分离为-0.25亿元、0.04亿元。同期，恒力重工钞票欠债率分离高达92.9%、91.3%。

“2022年，恒力重工尚处于前期启动阶段，交易收入相对较小。恒力重工左证业务发展有筹商，组建了一支全面、优秀的解决、坐蓐、时间团队，快速鼓动船舶制造业务的发展。”松发股份关联负责东谈主向记者默示，“恒力重工前期由于船舶制造业务的限度化效应尚未清楚，盈利水平相对较低。跟着船舶制造业务迟慢步入正轨，开工订单束缚增多，2024年恒力重工的盈利智商将大幅普及。”

关于恒力重工将来发展有筹商，记者屡次拨打恒力集团官网电话和恒力重工注册电话，但一直无法接通。